国内最大医学影像专科医疗集团再度递表港交所

  Jiangxi Rimag Group Co., Ltd.（以下简称：一脉阳光）更新了招股书，继续推进港交所主板上市进程，中信证券为独家保荐人。

  据悉，这是继其于2023年5月11日递表失效后的再一次申请。此次递表港交所，一脉阳光在招股书中表示，IPO募集所得资金将大多数都用在扩充医学影像中心网络；持续吸纳医学影像有关技术人才；并在医学影像领域寻求战略合作和并购的机会，也有计划将业务拓展至海外国家和地区。

  一脉阳光于2014年创立，专门干医学影像中心投资运营、医学影像云平台技术开发、医学影像人才教育培训、医学影像产业链服务。核心业务包括影像中心服务、影像赋能解决方案、一脉云服务。

  公司的医学影像中心网络覆盖16个省，自治区及直辖市，从一二线个影像中心组成，包括：(i)8个旗舰型影像中心；(ii)24个区域共享型影像中心；(iii)43个专科医联体型影像中心；及(iv)13个运营管理型影像中心。

  根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年医学影像中心网点数目，设备数目，执业影像医生数目，日均检查量及患者支付的费用计，公司在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一；按2022年影像中心产生的收入计，公司在中国所有第三方医学影像中心中排名第二。同时，一脉阳光亦是中国唯一一家为整个医学影像产业链提供多元化影像服务及价值的医学影像平台营运商及管理者。

  围绕影像中心服务，影像赋能解决方案以及一脉云服务，一脉阳光创造了综合一站式业务网络。该业务网络连接业务网络中的不同参与者，包括医疗机构，患者及其他医疗保健消费者，影像医生及其他医疗专业技术人员，影像设备厂商，IA服务提供者及其他参与者如大学等，并为该等参与者创造价值。

  公司的影像中心服务包括(i)于自有影像中心提供影像检查及诊断等服务，和(ii)为业务伙伴的影像中心提供运营管理服务，并通过四种类型的影像中心提供此类服务，即：旗舰型影像中心、区域共享型影像中心、专科医联体型影像中心、运营管理型影像中心。

  公司于2019年开始为客户提供影像赋能解决方案，以影像设备为载体开展，业务内容最重要的包含(i)设备选型服务；(ii)基础设施改造服务；(iii)培训服务；(iv)维修及保养服务；及(v)一脉云平台有关服务。

  公司的影像赋能解决方案主要帮助医院等医疗机构客户选择及采购满足他们发展需求的合适的影像设备，为了将该等设备的使用价值最大化，公司向他们提供一系列模块化赋能解决方案。公司按客户的真实需求打造个性化，一站式的解决方案，根据提供的产品和服务的种类及内容从客户收取费用。于往绩记录期，公司的影像赋能解决方案服务超过80家医疗机构。

  为促进公司所运营影像中心间的资源和能力共享，公司基于对医学影像业务的理解和洞察构建了支持连锁影像中心运营的一脉云平台。该平台按全流程整体规划，模块式分步研发。目前公司已取得86项软件著作权及2项有关一脉云平台医疗器械注册证，并有四个发明专利申请待审查。

  2018年，随公司产品及服务继续发展，公司将一脉云服务商业化，并以一脉阳光品牌向中国医学影像行业提供服务，以满足传统信息基础设施向数字化及智能化信息转型的强劲需求。公司的客户，主要是各级医疗机构，可根据其需求，选择公司的整体平台产品和服务，也可选择某一或某几个模块产品和服务。

  于往绩记录期，公司收入和毛利明显地增长。2020-2022年总收入由2020年的人民币5.01亿元至人民币7.84亿元，复合年增长率为25.1%；毛利由2020年的人民币1.57亿元增加至人民币2.37亿元，复合年增长率为22.9%。

  2023Q1公司收入为人民币5.30亿元，同比增长46.7%；毛利为人民币1.89亿元，同比增长57.9%。

  公司主要从三类业务中产生收入：(i)影像中心业务；(ii)影像赋能解决方案；及(iii)一脉云服务。下表所示为按业务线划分的收入明细：

  中国第三方医学影像中心市场整体起步晚且发展时间短，目前仍处于早期启动阶段，整体市场规模比较小，拥有较大的发展的潜在能力。根据弗若斯特沙利文的资料，美国第三方医学影像中心市场已有三十余年历史，且已建立超过6000家第三方医学影像中心。

  相比美国，根据国家卫生健康委员会官网的最新资料，中国仅有161张生效中的第三方医学影像中心的许可证，且仅有约80家左右的企业具有该等医学影像中心的许可证。即使考虑到一证多址的情形，中国第三方医学影像中心的数量也远远不及美国第三方医学影像中心的数量。

  根据弗若斯特沙利文的资料，按收入计，中国第三方医学影像中心市场规模由2018年的人民币8亿元增长至2022年的人民币23亿元，复合年增长率为30.2%，预期2030年将达到人民币189亿元，2022年至2030年的复合年增长率为30.1%。下图为2018年至2030年按收入划分的中国第三方医学影像中心市场历史及预测规模：

  根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年患者的支付费用计（患者的支付费用包括(i)患者向第三方医学影像中心支付的费用，及(ii)患者向医学影像服务提供商在运营管理及其他服务协议下服务的医疗机构支付的影像检查及诊断及相关联的费用），一脉阳光在所有中国第三方医学影像中心运营商中排名第一，而就2022年来自影像中心服务的收入而言，一脉阳光在所有中国第三方医学影像中心运营商中排行第二。市场主要参与者其他排名信息如下图所示：

  由于对设备，人员，资本及技术的严格要求及严格的注册程序，根据国家卫生健康委员会官方网站最新信息，中国仅有161个生效的第三方医学影像中心许可证。根据弗若斯特沙利文的资料，截至同日，一脉阳光持有的第三方医学影像中心许可证总数在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。根据同一资料来源，截至2022年12月31日，一脉阳光的医学影像中心网络所覆盖县级行政区划数目在中国所有第三方医学影像中心运营商中排名第一。

  如今，从医患到国家都很看重如今AI+医学影像的变迁和进化。多家公司、研究机构都在潜心进行技术攻关，实行多元化、多场景的尝试与布局。

  而医学影像这个高精尖行业，产品和技术的积淀更是企业的立足之本，一脉阳光作为国内医学影像产业链的领航人，若能成功“上岸”港交所，势必将为其产品研制、技术落地开启二次加速，一脉阳光未来的道路将会更加平坦。

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